貿易(yì)向後　農藥中間體(tǐ)向前

2025-12-23

　　上半年實現(xiàn)營業收入14.54億元同(tóng)比下降1.90%歸屬上市(shi)公司股東淨利潤(run)1.94億元同比增長18.75%EPS0.37元(yuán)業績符合我們的(de)預期公司預計前(qián)三季度淨利潤增(zeng)長爲10~30%。

　　平安觀點:

　　增(zeng)發項目投産推動(dòng)公司農藥 中間體(tǐ)運行良好:公司工(gong)業業務主要包括(kuò)農藥中間體和醫(yī)藥中間體。由于杜(du)橋醫藥中間體基(ji)地尚在建設中公(gōng)司💛醫藥中間體基(jī)本無增量上半年(nian)收入與去年同期(qī)大體持平。

　　上半年(nián)公司農藥中間體(tǐ)收入同比增長22.54%毛(mao)利率保持穩定(爲(wèi)42.27%)主要是因公司增(zeng)發的300噸唑草酮于(yú)2025年12月底投産500噸聯(lián)苯♉菌胺和300噸甲蟲(chong)胺今年4月份投産(chǎn)上半年這🔴些新産(chan)品開始發揮效益(yì)根據公司中報披(pi)露上半年增發三(sān)個農藥中間體産(chǎn)生效益爲2679萬元❄️。

　　非(fei)核心貿易收入大(da)幅減少導緻公司(si)營收略有下降:盡(jìn)管公司工業收入(rù)在農藥中間體拉(lā)動下同比增長13.54%但(dan)爲☁️了聚🔞焦主業從(cóng)去年開始公司有(yǒu)意收縮貿易規模(mó)今年上半年繼續(xù)堅持該策略貿易(yi)業務收入同比大(dà)幅下滑36.89%使公司總(zǒng)體營業收♋入下降(jiàng)1.90%。目♋前公司收入結(jié)構更爲合理工業(ye)收入⛷️占比由去年(nián)同期的70%提高至🏃今(jīn)年上半年的✔️80%。

　　下半(ban)年增長依然看增(zeng)發農藥項目:根據(ju)公司新項目🌂建設(shè)進度除現有産能(neng)技改提升下半年(nian)增長仍主要🧑🏾‍🤝‍🧑🏼來自(zi)💃🏻上半年已🔱經投産(chan)的三個農藥中間(jiān)體我們預計📞其下(xià)半年将繼續發揮(huī)效益貢獻3000~4000萬元利(li)潤。目前公司多個(gè)在建🌈項目正積極(jí)推進預計杜橋醫(yi)藥中間體項目将(jiang)于今年底建成同(tóng)時子公司遼甯天(tiān)予、山東平原、鹽城(chéng)聯化5個新産品也(ye)有望于年底🌏投産(chǎn)爲公司明年業績(jì)較快增長奠定基(ji)礎。（平安證券👄）